La publication des résultats provisoires d’Auto Hall fait ressortir une correspondance entre ceux-ci et les prévisions des analystes de BKB. Par conséquent, leur recommandation vis-à -vis du titre demeure favorable.
Le Conseil d’administration d’Auto Hall table sur des revenus consolidés de 3,7milliards de dirhams pour 2012.
Optimistes quant aux réalisations futures de l’importateur-distributeur des marques Fuso, Mitsubishi, Ford et Fiat, les analystes de BMCE Capital Bourse (BKB) avaient recommandé le titre Auto Hall aux investisseurs avant même la publication de ses résultats consolidés provisoires. Celui-ci a d’ailleurs été pondéré à hauteur de 2 % dans le portefeuille constitué par ces analystes. BKB tablait ainsi sur une progression de 8% du chiffre d’affaires en 2011 à 2,8 milliards DH pour un Résultat Net Part du Groupe (RNPG) de 206,5 millions DH, en appréciation de 7,6%. Suite à la publication de ses résultats provisoires de 2011, le chiffre d’affaires consolidé provisoire d’Auto Hall ressort à 2,9 milliards DH, soit un peu plus que les prévisions (non encore ajustées) des analystes de BKB. Cela laisse augurer que ces derniers devraient maintenir une opinion positive sur le titre, même à l’issue de la publication des résultats annuels définitifs. D’ailleurs, à voir la note de BKB, l’année 2012 devrait à son tour voir un accroissement du chiffre d’affaires de la société de 9,5%, à 3,1 milliards DH et du RNPG de 17,2% à 242,1 millions DH. Cette évaluation est appuyée par les estimations du Conseil d’administration d’Auto Hall, tablant sur des revenus consolidés de 3,7milliards DH pour 2012.
Une filialisation réussie
Les perspectives de développement du concessionnaire demeurent donc favorables pour les années à venir. Se référant aux conclusions des analystes BKB, l’on comprend que cette performance devrait être essentiellement due à la nouvelle organisation opérée par Auto Hall et qui se base sur la filialisation de ses activités. Concernant la filiale Scama, le concessionnaire de la marque FORD devrait ainsi afficher des ventes en croissance continue du fait du succès des gammes Ford Fiesta, Ford Kuga et nouvelle Ford Focus. La filiale dédiée aux véhicules particuliers Mitsubishi et Diamond Motors devrait également enregistrer une bonne progression grâce à l’introduction de nouveaux modèles, notamment la Lancer Ex et la Pajero ainsi qu’au renforcement de l’offre par des motorisations diesel. Quand à SNGU, filiale dédiée à l’activité FIA, elle devrait élargir la représentation de Fiat Group Automobiles –FGA Maroc à Rabat en 2013. Somma, la filiale dédiée aux engins agricoles de marque New Holland, et Soberma, filiale spécialisée dans les matériaux de travaux publics sous les marques Case et Cummins, devraient, pour leur part, reprendre leurs bonnes réalisations. Ceci dans le contexte d’une bonne campagne agricole 2011/2012 « malgré le changement des conditions d’octroi de la subvention (appliqué en mars 2010) », notent les analystes, et la reprise en 2012 des marchés des travaux publics dans le sillage du maintien des grands projets d’investissements, aussi bien publics que privés. Seule ombre au tableau, la filiale poids lourd « Auto Hall Vehicules Industriels ». Celle-ci devrait voir ses revenus poursuivre leur trend baissier en raison d’une perte de compétitivité suite au renchérissement du yen et du changement de la réglementation du transport des marchandises, favorisant les tracteurs routiers sur lesquels l’offre Mitsubishi Fuso est insuffisant quoique, selon BKB, Auto Hall chercherait déjà à remédier au problème et cela « à travers l’importation des camions Ford en provenance de la Turquie ».
Un cours cible à 84 DH
Sur le plan stratégique, le concessionnaire des marques Ford et Mitsubishi devrait, selon les analystes, poursuivre sa politique d’élargissement de son réseau de distribution par l’acquisition de nouveaux terrains et la construction de nouvelles succursales. Pour mener à bien son plan de développement, le Groupe a cherché, vers fin 2011, à renforcer son assise financière, rendue possible grâce à une augmentation de capital via la conversion du dividende extraordinaire pour un montant de 77,6 millions DH. De plus, le Conseil d’administration, réuni le 20 janvier 2012, a adopté un budget d’investissement pour la période 2012-2015 d’un montant de 450 millions DH. A la lumière de ces prévisions et suite à la publication des résultats provisoires, les analystes de BKB maintiennent le cours cible d’Auto Hall à 84 DH (déterminé le 11 novembre 2011), correspondant à un upside de 12,8% par rapport au cours de 74,46 DH affiché par le titre à l’heure ou nous mettions sous presse.◆
