Bonnes perspectives pour Dar Saâda
CFG et Upline prévoient de bons résultats financiers en 2014 pour le spécialiste du logement social et du moyen standing. Analyse des principales prévisions.
La Société compte poursuivre un certain nombre de chantiers structurels, en vue d’asseoir de manière plus prononcée son institutionnalisation et d’instaurer de meilleures pratiques opérationnelles et en matière de gouvernance.
Dans le cadre d’une émission publique des billets de trésorerie d’un plafond de 500 millions de dirhams et d’un emprunt obligataire de 750 millions de dirhams par la société Résidences Dar Saada, le CDVM vient de publier la note d’information relative aux deux opérations. Ainsi, le dossier d’information relatif au programme d’émission de billets de trésorerie, qui a été préparé par CFG Finance et Upline Corporate Finance, analyse la situation financière du groupe immobilier. Sur le registre des perspectives, les deux organismes nous rappellent les orientations stratégiques du groupe. « Résidences Dar Saada vise à devenir, dans les prochaines années, un acteur majeur et incontournable du secteur de l’habitat social et intermédiaire », lit-on dans le dossier. Pour y arriver, la société a entamé depuis 2011 une nouvelle phase de son développement avec l’institutionnalisation de son capital et son ouverture à de nouveaux actionnaires de renom.
Pour une accélération de la production
L’augmentation de capital de 900 millions de dirhams réalisée, en 2011, a permis à Résidences Dar Saada de renforcer sa réserve foncière et de financer l’accélération de sa production avec 14 projets actuellement en développement ou en construction. Ainsi, 249 hectares supplémentaires ont été acquis suite à cette augmentation de capital portant sa réserve foncière à près de 710 hectares, dont 394 hectares non encore affectés à des projets.Ainsi, les principales orientations stratégiques de Résidences Dar Saada sur les prochaines années s’articulent autour de 4 principaux axes. Une accélération de la production de logements sociaux et intermédiaires, une diversification géographique, la constitution d’une réserve foncière de qualité et enfin la poursuite des chantiers organisationnels.
Par rapport aux agrégats financiers, les organismes conseils du groupe prévoient, sur la période 2011-2014, un chiffre d’affaires prévisionnel qui progresse à un taux de croissance annuel moyen de 77% pour s’établir à 1,903 milliards de dirhams en 2014 contre 343 millions en 2011. Le chiffre d’affaires prévisionnel cumulé de Résidences Dar Saada sur la période 2012-2014 s’élève à 4,012 milliards de dirhams et correspond à la livraison de 12 369 unités. Sur la période 2012-2014, plus de la moitié du chiffre d’affaires cumulé est constitué de logements économiques, qui représentent près de trois quart des unités livrées. Le reste du chiffre d’affaires cumulé provient essentiellement de la vente de lots de terrains et de logements moyens standing (respectivement 21% et 17% du chiffre d’affaires cumulé 2012-2014).
La production en nette augmentation
Au cours de la période prévisionnelle, la production de la société connaît un taux de croissance annuel moyen de 27,5% en passant de 726,3 millions de dirhams à fin 2011 à 1,505 milliards de dirhams à fin 2014. L’augmentation de cette production s’explique, en 2012, par l’accélération des travaux au niveau des différents projets lancés au cours de cette année, faisant ainsi passer la variation de stocks de 383,3 millions de dirhams à 1,164 milliards de dirhams. A partir de 2013, la production évolue suite à la hausse du chiffre d’affaires prévisionnel qui atteint 1,903 milliards de dirhams en 2014.
La consommation, quant à elle, passe de 560,9 millions de dirhams en 2011 à 929,5 millions en 2014. Cette hausse est liée aux travaux engagés par la société sur les projets lancés pendant cette période.
Le résultat net de 405 MDH en 2014
Entre 2011 et 2014, la valeur ajoutée évolue de 165,4 millions de dirhams à 576,1 millions générant ainsi des marges passant de 48 % et 30 %. Cette baisse s’explique essentiellement par le mix produit des différents produits livrés. Le poste «charges de personnel » évolue de 11,9 millions de dirhams à 30 millions de dirhams entre 2011 et 2014. Cette croissance s’explique par les recrutements prévus par la société en 2012 qui s’élèvent à environ 50 personnes. Le résultat financer de Résidences Dar Saada est légèrement négatif sur la période 2012-2014 et atteint un déficit de 11,4 millions de dirhams en 2012, contre un résultat excédentaire de 13,5 millions en 2011. Par ailleurs, le résultat net progresse pour s’établir à 405,5 millions de dirhams en 2014 contre 106,2 millions en 2011. Le taux de marge nette enregistre une baisse de près de 10 points sur la période 2011-2014 pour s’établir à 21,3 % en 2014 contre 31 % en 2011. ◆
Le taux de marge de l’EBE en baisse
L’excédent brut d’exploitation de Résidences Dar Saada passe de 101,6 millions de dirhams en 2011 à 493,2 millions en 2014, soit un taux de croissance annuel moyen sur la période 2011-2014 de 69,3%, inférieur à celui du chiffre d’affaires qui s’élève à 77%. Le taux de marge d’EBE (Excédent brut d’exploitation) s’établit à 25,9% en 2014 contre 29,6% en 2011, 23,6% en 2012 et 22,9% en 2013. En 2012, la baisse du taux de marge d’EBE enregistrée est étroitement liée à l’augmentation de la part des logements économiques dans le chiffre d’affaires total, qui ont une marge plus faible que celle des autres produits de la société, non compensée par la baisse des postes « autres charges externes » et des « impôts et taxes » en pourcentage du chiffre d’affaires (23,9% en 2012 contre 33,5% en 2011). De manière générale, sur la période 2012-2014, l’évolution du taux de marge brute est corrélée à l’évolution du mix produits de la société.
