Le créneau de la micro-assurance demeure encore inexploité par les compagnies et pourrait contribuer fortement à leur expansion.

Les perspectives de développement du secteur des assurances au Maroc demeurent favorables pour les années à venir. Ce sont là les conclusions des analystes de BMCE Capital (BKB).  Selon ces derniers, « l’activité devrait profiter pleinement de la mise en application du contrat-programme 2011-2015 qui s’articule autour de cinq piliers : l’extension de la protection des populations et des biens, l’amélioration de la qualité des prestations et des services, une plus grande contribution au financement de l’économie, le renforcement de la présence du secteur à l’étranger et la consolidation des fondamentaux financiers des compagnies ». Dans ce sillage, 90 % de la population assujettie à l’Assurance maladie obligatoire (AMO) et 50 % à l’Assurance maladie des indépendants (AMI) devraient être couverts à l’horizon 2015.Parmi les autres objectifs de ce contrat-programme figurent également la création de 5 000 emplois directs et 50 000 indirects, la contribution à hauteur de 9 milliards de DH aux recettes fiscales en 2015, l’augmentation du montant des placements sur le marché financier à 200 milliards de DH, contre 102 milliards en 2010 et la participation à hauteur de 23 milliards de DH au financement des PME-PMI.Toujours dans le volet perspectives, le créneau de la micro-assurance demeure encore inexploité par les compagnies et pourrait contribuer fortement à leur expansion ainsi qu’à l’amélioration du taux de pénétration. De même, l’activité de l’assurance islamique pourrait, à moyen terme, se développer avec notamment l’émergence d’une classe moyenne adoptant des modes de consommation conformes à la religion. La montée d’un gouvernement à prédominance islamiste au pouvoir pourrait, d’un autre côté, attiser l’intérêt des banques islamiques à s’implanter au Maroc. L’activité assurance s’en retrouverait ainsi remodelée.

Opérations concluantes en Afrique

Côté réalisations, l’année 2011 a connu, à l’image des principaux groupes bancaires marocains, l’appétit grandissant des compagnies d’assurance locales pour le développement en Afrique. En effet, « les opérateurs marocains sont conscients du potentiel de développement de cette activité qui se trouve toujours en état embryonnaire dans de nombreux pays subsahariens », soulignent les analystes de BKB. Dans ce sillage, et après la conclusion de l’achat du Groupe Colina en 2010, le Groupe Saham a annoncé en novembre 2011 l’acquisition d’une autre compagnie d’assurance en Angola. Pour leur part, les autres compagnies de la place devraient capitaliser sur la présence de leur maison mère (ou de leurs filiales) pour s’implanter en Afrique.Par ailleurs, sur le plan réglementaire et dans le cadre de la réforme du système financier initié par le Conseil national du crédit et de l’épargne – CNCE-, l’adoption par le Conseil du gouvernement, tenu en date du 25 août 2011, du décret relatif à la transformation de la Direction des assurances et de la prévoyance sociale en autorité de régulation indépendante (ACAPS). Ce nouveau statut devrait permettre d’accroître l’autonomie de la DAPS tout en renforçant le contrôle qu’elle exerce sur les compagnies d’assurance. Optimistes quand aux réalisations du secteur de l’assurance en 2012, les analystes de BKB ne recommandent que deux valeurs aux investisseurs. Il s’agit de Wafa Assurance et de Cnia Saada Assurance filiale du Groupe Saham. Celles-ci sont pondérées à hauteur de 5 %, chacune, dans le portefeuille constitué par ces analystes. En ce qui concerne la première, ses perspectives de développement à moyen terme s’annoncent favorables, tirant profit de son affiliation au groupe Attijariwafa. BKB table ainsi sur une progression de 12,5%  des primes émises nettes en 2011 à 4,5 milliards de DH et  une capacité bénéficiaire de 768,8  millions de DH en appréciation de 6,2%.  L’année 2012 devrait à son tour voir un accroissement des primes émises de 7,3%, à 4,8 milliards de DH et de la capacité bénéficiaire de 8,5% à

833,9 millions de DH.

La Cnia Assurance, quant à elle, devrait connaître une quasi-stagnation (-0,5%) de ses primes émises à 2,6 milliards de DH. Toutefois, sa capacité bénéficiaire devrait se hisser de 13,6%, à 344,1 millions de DH. En 2012, les primes émises devraient marquer un bond de 7,9% pour se fixer à 2,8 milliards de DH. Dans ce sillage, la capacité bénéficiaire 2012 devrait s’établir à 366,9 millions de DH en hausse de 6,6%.Des gains de 10 % . A la lumière de ces prévisions, les analystes de BKB fixent le cours cible de Wafa Assurance à 3 495 DH, correspondant à un PER de 15,8 fois sa capacité bénéficiaire, en 2011, et de 14,7 fois en 2012. Pour ce qui est de Cnia Assurance, elle voit son cours cible fixé à 1 260 DH, correspondant respectivement à 15,1 fois et 14,1 fois sa capacité bénéficiaire en 2011et en 2012. Au final, les recommandations sont à conserver pour les deux valeurs. Ce qui veut dire que les deux titres pourraient générer un gain total compris entre 0 et 10 % de leurs cours actuels à horizon d’un an.◆