La performance des bons du Trésor enfin mesurée
CDG Capital a lancé, vendredi à Casablanca, un nouvel indice obligataire: le MGBX ou « Moccocan Government Bond Index », destiné à accompagner l’évolution du marché obligataire marocain.
CDG Capital, filiale du groupe CDG, agit de manière active sur le marché des bons du Trésor.
CDG Capital, filiale du Groupe Caisse de dépôt et de gestion (CDG), a conçu un nouvel indice obligataire. Le lancement a d’ailleurs été opéré, vendredi dernier à Casablanca. Dénommé MGBX ou « Moccocan Government Bond Index », ce nouvel indice est, selon les responsables de CDG Capital, destiné à accompagner l’évolution du marché obligataire marocain.
Pour une gestion indicielle
Composé de cinq strates ou sous-indices, le « Moccocan Government Bond Index » permet, d’une part, de mesurer la performance des obligations souveraines, appelées communément les bons du Trésor et d’autre part, il propose aux gérants de portefeuilles obligataires des solutions aux problématiques inhérentes au choix d’un benchmark approprié pour une gestion indicielle.
« La réflexion, qui a abouti à la création du nouvel indice, a porté sur deux axes majeurs », expliquent les responsables de la filiale du Groupe CDG. Le premier étant la réconciliation entre représentativité et réplicabilité, le second étant l’alignement des méthodes de valorisation sur les standards internationaux. Toutefois, il est à noter que « le MGBX ne représente pas une rupture totale par rapport à l’existant; les innovations introduites apportent une amélioration des pratiques actuelles et permettent également une évolution sans heurts », a souligné à cet effet, lors de la cérémonie de présentation, Charif Hamzaoui, directeur des Activités demarchés –Trading de CDG Capital.
Des économies de coûts
La construction de MGBX repose sur trois principes fondamentaux, à savoir une sensibilité par strate fluctuant autour de celle d’une maturité Ténor du Trésor, une valorisation aux taux zéro-coupon, calculés à partir du modèle de Nelson-Siegel et un niveau de liquidité approximé par un encours minimal par titre, précisent les responsables de l’établissement financier.
Ainsi, l’indice permet aux promoteurs d’une gestion indicielle de ne pas reproduire, titre par titre, la composition d’une strate mais « de se focaliser plutôt sur la maturité Ténor y afférente », notent les responsables de CDG Capital. Cette flexibilité dans la composition du portefeuille, par rapport à celle du benchmark, présente toujours, selon les même sources, « des économies en termes de coûts d’implémentation et offre une plus grande latitude aux gérants pour parier sur leurs anticipations de l’évolution future des taux ». En outre, la valeur ajoutée des gérants sera d’autant plus facile à apprécier que la comparaison des performances du portefeuille et de l’indice portera sur une maturité précise. Par ailleurs, on notera aussi que le taux de représentativité de l’indice n’en demeure pas moins élevé.
Une communication hebdomadaire
Il est également utile de souligner que, dans un souci de transparence, CDG Capital diffusera les données concernant l’indice et les paramètres du modèle Nelson-Siegel sur une base régulière et sur un maximum de supports. L’établissement financier communiquera ainsi chaque semaine sur les valeurs quotidiennes des indices, les performances hebdomadaires du MGBX et des sous indices, les performances glissantes sur un, trois et six mois, les performances depuis le début d’année, les pondérations des strates dans l’indice et leur taux de représentativité. Sans oublier le taux de représentativité de l’indice dans le marché, les indicateurs techniques: la sensibilité, la duration, le coupon et enfin le rendement moyen des strates. ◆
