Maroc Télécom recommandé à l’achat
L’opérateur historique marocain Maroc Télécom affiche des résultats en baisse de 22% au titre du 1er semestre 2012. Les analystes recommandent toutefois son titre à l’achat. Détails.
Les analystes recommandent le titre Maroc Télécom à l’achat avec un cours cible de 128,2 dirhams.
Au 30 juin 2012, le groupe Maroc Telecom a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 15,17 milliards de dirhams, en retrait de 1% par rapport à 2011. Ce retrait s’explique par le recul du chiffre d’affaires au Maroc (-5,3%) dans un contexte de poursuite de la baisse des prix du Mobile, compensé en partie par la croissance de l’International (+21%) qui a été tirée par la croissance de la clientèle de 39%. Pour sa part, le résultat net part du groupe (RNPG) pour le premier semestre 2012 ressort à 3,128 milliards de dirhams, en retrait de 22% par rapport à 2011, du fait de « la provision pour restructuration et de la contribution exceptionnelle au fonds de solidarité au Maroc », avait expliqué l’opérateur. Une restructuration profitable Aujourd’hui, les analystes de la société de bourse CDG Capital ont rebondi sur l’information pour livrer leurs pronostics ainsi que leur recommandation vis-à-vis du titre qui ressort, toutefois, favorable. En effet, dans une note détaillée, ces analystes recommandent le titre Maroc Télécom à l’achat. Le cours cible est, de son coté, fixé à 128,2 dirhams alors qu’il atteignait hier, à l’heure ou nous mettions sous presse,
110 dirhams représentant un upside de 16,5%
Les recommandations des analystes de CDG Capital prennent en considération les futurs impacts du plan de départs volontaires opéré récemment par Maroc Télécom. En effet, l’opérateur de télécommunication, a lancé un cinquième plan de départs volontaires qui concernerait entre 1.500 et 2.000 salariés moyennant une indemnité de 2 mois de salaire par année d’ancienneté. Le montant de l’indemnité ayant toutefois été plafonné de manière à ce qu’il ne dépasse pas la moitié du volume de salaires correspondant à la durée restante d’un salarié jusqu’à l’âge de sa retraite. A noter que l’offre de l’opérateur historique se veut généreuse puisque la réglementation n’accorde qu’un mois et demi par année travaillée. « Nous intégrons les charges de la restructuration dans nos estimations de résultats pour l’année 2012 et considérons que le plan de départ devrait générer des avantages pour l’opérateur dans les années à venir », expliquent les analystes. Ces gains sont estimés par ces mêmes analystes à 0,3% de la marge opérationnelle de Maroc Télécom en 2013 et 0,2% en 2014.
Une hausse attendue en 2013
Compte tenu de ce qui précède, les analystes de CDG Capital tablent sur une baisse de 13,6% des résultats de l’opérateur pour l’exercice 2012, à 7,031 milliards de dirhams. Le chiffre d’affaires est lui estimé à 30,5 milliards de dirhams, en léger repli de 1,2%. « Nous attendons maintenant une marge opérationnelle de 35,9% en 2012 et un bénéfice net par action de 7,8 dirhams ce qui représente un rendement de dividende (Dividend yield) de 7,5% sur la base du cours des actions de 105,01 dirhams du 27 juillet 2012 », ajoutent les analystes. En revanche, l’opérateur devrait renouer avec la croissance en 2013. Ses revenus devraient se monter à 30,6 milliards de dirhams, affichant une petite hausse de 0,4%. Le résultat net part du groupe devrait par contre croître de manière significative. Il marquerait un bond de 7,8% à 7,9 milliards de dirhams. Enfin, la marge opérationnelle se fixerait 38,2% en 2012 et le bénéfice net par action de 8,5 dirhams, en hausse de 11,8% ; ce qui représente un rendement de dividende (Dividend yield) de 8%, toujours sur la base du cours des actions de 105,01 dirhams du 27 juillet 2012..◆
